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下一个“猪周期”?制糖板块迎反转良机 未来糖价有望大幅上涨

发布时间:2019-04-17 10:36    来源媒体:证券时报

据统计,受人口规模增加、城镇化快速推进等因素影响,近年来,我国食糖消费量呈现稳中趋增态势。

从消费结构来看,我国食糖消费仍以工业消费为主,但近年来,工业消费与民用消费呈此消彼长的特点。

国泰君安发布报告称,2017/2018榨季,工业消费占比为58%,民用消费占比为42%。其中食品工业消费包括果汁饮料、碳酸饮料、乳制品、饼干、糕点、罐头、糖果、速冻食品和冷饮等。

糖作为添加剂在乳制品、软饮料、糕点等含糖食品工业的作用越来越突出(甜味剂需求上升) ,食糖的工业消费量超过居民直接消费量,并成为食糖消费增长的主要推动力量。

这也是世界食糖消费市场低靡的状况下,中国食糖需求快速增长的主要原因。

目前虽然碳酸饮料行业食糖消费量占食糖工业消费量的份额最高,但是其增长速度最慢。果汁饮料行业食糖消费量不仅占食品工业食糖消费总量的比重高,而且增长速度也很快,仅次于乳制品行业。

由于目前国内糖价依然处于低迷之中,并且甘蔗收购价格下调,蔗农继续种植甘蔗的积极性低,因此今年甘蔗种植面积和产量有很大概率下降。同时,国内制糖业诸如南宁糖业近2年一直处在亏损期,并且亏损很严重。

因此,在甘蔗收购价下调以及糖价低迷的双重影响下,大概率我国蔗农种植意愿较低,我国甘蔗和食糖产量有望在下个榨季迎来减产周期。

国泰君安认为,糖价底部已现,短期受印度及全球高库存的压制,糖价短期上涨空间不大;但长期来看,随着行业产能大幅去化,行业库存快速消耗,未来糖价有望大幅上涨。

国内糖价的主要影响因素是国内产量和国际糖价,由于国内外食糖需求趋于稳定,因此影响国内食糖市场供需的最主要因素就是产量,同时影响国内糖价还有一个重要因素即是国际糖价,内外价差是压制国内糖价上行的重要因素。

国际上来看,目前糖价处于一个历史性的低点,其底部已经出现。国内来看,由于未来短期内国内糖价上涨动力不足,因此国内糖价上涨的动力主要来源于国际糖价的上涨。

根据对糖业相关标的股价和糖价、CPI与M1的分析,我们发现其中的相关性和同步性较高:相关标的与糖价的相关性超过0.5,且股价上涨滞后于糖价上涨5个月左右。

因此,该机构认为兼顾国内国际食用糖市场的上市企业将从中受益,如中粮糖业。中粮糖业有限公司于2012年成立,经营范围包括国内外制糖、食糖进口、港口炼糖、国内食糖销售及贸易、食糖仓储及物流、番茄加工业务,是保障国内食糖供给的坚强基础。

中粮糖业在国内外具有完善的产业布局,拥有从国内外制糖、进口及港口炼糖、国内销售及贸易、仓储物流并管理中央储备糖的全产业运营模式。

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