中粮糖业(600737.CN)

农林牧渔行业周报第46期:能繁母猪产能去化趋势延续 种植板块高景气依旧

时间:21-11-22 12:31    来源:东方财富网

种植产业链:转基因品种审定办法及相关配套政策的出台基本上补齐了我国转基因商业化的最后一环,根据修订后的品种审定办法,申请审定的适宜种植区域在受体品种适宜种植区域范围内,只需开展一年的生产试验,因此,最早在2022Q4 我们就可以看到转基因玉米种子正式销售,政策出台时间和力度均超市场预期。我们认为,转基因商业化放开是我国种业发展的里程碑事件,一方面,种业竞争门槛大幅抬高,行业竞争格局优化,优质龙头市场份额将得到快速提升,强者恒强;另一方面,具备优质性状+优质杂交品种的种企议价能力提升, 带动其盈利能力增强。标的选择方面,我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。

甘蔗的宿根在国内是3 年,但在巴西和澳洲是5 到7 年,这就是过去糖整体供给较为充足,压制糖价多年未涨的原因,但是周期只会迟到不会缺席。2021 年距离上一轮周期高点已经整整五年,叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水,以及今年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发,糖的新一轮上行周期已经开始,预计将持续到明年下半年。标的选择方面,稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业(600737),弹性标的南宁糖业有望充分受益。

此外,持续推荐估值仅10 倍的化工股梅花生物。我们预计,明年的业绩弹性来源于年底赖氨酸新增产能投产,玉米价格下行带来的成本改善。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限,估值中枢有望抬升。

生猪养殖:根据猪易通数据,本周全国生猪均价17.86 元/公斤,周环比上涨2.68%。根据央视财经数据,2021 年10 月,全国能繁母猪存栏量4348 万头,比4100 万头的正常保有量多出6%,预计可能到明年一季度才能调整到合适水平。今年10 月份以来,在前期超跌 & 消费回暖拉动下,猪价快速反弹,行业养殖利润由负转正,未来数月内,能繁母猪产能去化幅度可能有所收窄。但考虑到生猪供过于求的基本面并未改变,以及明年一季度尤其是春节之后猪肉消费对猪价的拖累,能繁母猪产能去化的趋势仍将延续。当前时间节点来看,部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平,配置窗口逐步打开。具体标的选择方面,依次推荐:温氏股份、正邦科技、京基智农, 此外,新希望、天邦股份、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、金新农等有望充分受益。

风险提示

生猪产能恢复进程不及预期,产品销售不及预期,转基因商业化进程不及预期。