移动版

农林牧渔行业:糖专家交流纪要

发布时间:2016-12-15    研究机构:方正证券

近日,我们邀请糖类期货方面专家就国内16/17年糖价的展望进行了交流。

会议要点:

1) 糖厂利润稳步回暖,上市糖企有机会锁定两年利润。由于今年的天气较好,目前榨糖厂的出糖率水平比去年上升了不少,出糖率的大幅上升促进糖厂利润稳步提升。即使收购价涨到历史的最高点, 成本也处于较低区间, 大致在6000-6200元/吨,只要完成30%的套保量,利润是可以部分锁定的。

2) 进口激增引发行业变化。2012年前,南方蔗糖供应全国市场,甜菜糖作为补充主要供应北方市场;2012年后,进口糖的大幅增加,导致全国的食糖定价出现较大变化,形成了南方糖和进口糖的竞争格局。

3) 中粮屯河系控制食糖进口,从之前的“配额分配者”转为“配额使用者”。中粮大举进入国内外市场,未来会吸纳山东以北的加工产能,实现全产业链布局,未来目标控制整个中国的食糖进口。

4) 泰国、印度和欧盟进入产量周期末端。印度和泰国减产是本轮糖价上涨的最大推手,历史看来,印度的产量从未出现连续3年的减产,泰国从未出现连续4年的减产,17/18榨季印度和泰国将增产。17年,欧盟讲取消生产配额限制, 从净进口向净出口转换。

5) 去库存还是保糖价?国内市场目前库存量可以轻松把国内糖价压下来,但是从目前来看,政策面还是希望继续维持糖价,糖厂有机会能够锁定利润。国储如果这两年抛出,是可以实现所有农产品当中赚钱的一个库存,只要控制好节奏, 糖价也不会深降。

6) 五年之后糖价会上行,糖价可能会开启所有商品中最大的一轮牛市。糖产量峰值在07年压榨季创下,五年之内产量达不到这个水平,但消费相对平稳,量较大。可能有周期, 再一轮减产周期之后,糖价会上行,预计五年之后糖价会冲至10000元。

风险提示:

国储抛储时间;原油价格的影响。

申请时请注明股票名称