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海通农业月报:重点配置饲料和疫苗个股,关注畜禽养殖阶段性机会

发布时间:2017-03-01    研究机构:海通证券

本月观点。2017年以来,农业股表现不尽如人意,近期随着通胀预期抬头,叠加行业催化因素,畜禽养殖个股出现较大涨幅,但我们判断仍为阶段性反弹。从稳健角度看,3月份我们仍建议配置饲料及疫苗个股,同时关注畜禽养殖的阶段性机会。我们的投资建议具体如下:

1)饲料:增长逻辑再思考,未来精选优质个股。行业增长趋缓,需求端弹性减弱;饲料企业竞争在全维度对抗,优质个股将获得巨大市场空间,行业的集中度与规模化程度逐步提高。建议重点配置海大集团、禾丰牧业;

2)疫苗:口蹄疫等仍有扩容空间,重点配置受益个股。我们认为口蹄疫、猪瘟、布病仍面临扩容机会,其中口蹄疫规模提升主要来自于大型养殖场的快速扩张,猪瘟的机会来自于退出招标后单价的提升,而布病则来自于纳入强制免疫以及产品升级换代所带来的价格上涨。建议关注业绩增长稳健的生物股份和17年疫苗增长加速的天康生物;

3)禽养殖:西班牙禽流感触发短期反弹,趋势性机会仍需等待。2016年7月以来,禽养殖板块进入深度调整期,机构持股数量下降明显,个股跌幅达到50%,估值水平大幅回落。随着调整到位,加上鸡价回升,以及西班牙禽流感,近期禽养殖板块强势反弹。但由于供给仍较多,趋势性机会或需等到17年下半年;

4)畜养殖:存栏底部徘徊,生猪供给恢复尚需时日。能繁母猪存栏量连续7个月环比下降,生猪存栏已连续3个月环比下降,创出历史新低。伴随着生猪供给的低迷,价格高位运行,生猪养殖的景气度有望持续。不排除猪价有超预期的表现,当前重点养猪上市公司对应的2016年PE在12-14倍,依然具有配置价值,重点关注牧原股份、温氏股份和正邦科技;

5)种子:行业变革加快,龙头种企进入业绩爆发期。长期看,种业在农业供给侧改革推进过程中有望持续享受政策红利。同时,借助绿色通道审定制度,具备研发优势的龙头种企在2017年将会有多个新品种面世,市场份额有望持续提升。但从短期看,今年玉米价格低迷、水稻被调低收购价格,种植户的观望情绪浓厚,购种行为明显延迟,会导致一二季度的收益分配发生变化。一季度的实际收益恐与市场预期的高增长不相符;

6)食糖:短期供需仍然偏紧,密切关注贸易救济调查结果。中国2016/17榨季食糖产量或小幅低于预期,印度减产或支撑短期糖价,泰国食糖补贴取消利好中长期走势,全球库存消费比预计于今年达到2010/11以来最低位。贸易救济调查是糖业板块近期最大催化剂,我们认为关税大概率上调。建议关注南宁糖业,中粮糖业(600737)。

风险提示。农产品价格大幅下跌,相关行业政策变化

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