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中粮屯河:1季度确认搬迁补偿款,静待周期反转

发布时间:2013-04-25    研究机构:广发证券

1季度业绩0.02元/股,主要由于确认头屯河区搬迁补偿款

1季度,公司营业收入11.8亿,同比增长58.9%,主要由于糖业公司销售增长;归属母公司净利润2031万元,主要由于确认7602万元非流动资产处置损益,12年同期亏损9740万元;毛利率16.2%,同比下滑3.2个百分点;期间费用率20.1%,同比下滑9.3个百分点,主要由于收入增速较快。

番茄酱业务:1季度番茄酱出口价格同比上涨4.7%

09年中国加工番茄增产35%,之后国内番茄酱开始漫长的去库存。12年,公司领导行业采取降低加工番茄收购价格的手段,降低新疆地区番茄种植意愿,加之内蒙地区洪涝,国内加工番茄产量下滑52%。预计13年国内番茄酱行业将基本完成去库存。1季度海关番茄酱出口均价936美元/吨,同比上涨4.7%,目前公司所签订的新榨季合同价格约1000美元/吨。

糖业务:1季度柳州糖均价5400元/吨,同比下跌16%

公司在新疆和山西拥有9家甜菜糖厂,产能45万吨;在广西拥有两家蔗糖厂,产能21万吨;加上拟注入的Tuy26万吨产能,公司食糖产能合计92万吨。糖价周期通常为3年,11年8月柳州糖价达到7680元/吨历史高位后逐步下行,13年1季度柳州糖均价5400元/吨,同比下跌16%。截至4月22日,柳州糖价为5250元/吨,14年或迎来糖价反转。

预计13-15年业绩分别为0.21元/股、0.31元/股、0.46元/股

食糖、番茄酱预计14年将迎来景气周期反转,考虑增发摊薄,预计13-15年公司EPS分别为0.21元、0.31元和0.46元,维持“谨慎增持”评级。

风险提示

食糖、番茄酱价格风险;霜冻、干旱、洪涝等风险;国际贸易风险

申请时请注明股票名称